Speech (committee meeting)

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    "time": "2010-05-04 10:25:00",
    "attribution": {
        "en": "Mr. Daniel Goldberg",
        "fr": ""
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    "content": {
        "en": "<p data-HoCid=\"1950790\" data-originallang=\"en\">We've been very successful, I would say, in raising debt financing in the market. I think that, bluntly, investors outside of Canada have a better understanding of the nature of our business and are more comfortable lending to a business like ours. That's where most of the satellite financing comes from. It's coming from Europe, it's coming from the U.S., and those are the sources of capital that we tapped when we did our debt financing.</p>\n<p data-HoCid=\"1950791\" data-originallang=\"en\">Why is that inadequate, just the ability to raise debt, or why is it inadequate to be able to raise equity financing but through non-voting shares? One, there is a discount that non-voting shares will trade at relative to voting shares. You have to have somewhat complicated capital structures, and there are some funds that are restricted from buying non-voting shares, so you've immediately taken yourself out of that tier in the market. Two, if you want to use your stock as an acquisition currency, it's just not that attractive to a selling shareholder to be given a stake so that they can be part of this new, more efficient, larger entity, but they have no say whatsoever in terms of the governance of that new entity, which is what happens when you get non-voting shares.</p>\n<p data-HoCid=\"1950792\" data-originallang=\"en\">That's why, for us, just having access to the debt markets and having access to the equity markets but with non-voting shares just doesn't get us to where we need to go.</p>",
        "fr": "<p data-HoCid=\"1950790\" data-originallang=\"en\">Nous avons bien r\u00e9ussi, je dirais, \u00e0 obtenir un financement par emprunt sur le march\u00e9. J'aimerais dire, sans d\u00e9tour, que les investisseurs \u00e0 l'ext\u00e9rieur du Canada ont une meilleure compr\u00e9hension de la nature de nos activit\u00e9s et sont plus \u00e0 l'aise \u00e0 pr\u00eater de l'argent \u00e0 une entreprise comme la n\u00f4tre. La majeure partie des fonds recueillis pour les satellites proviennent des investisseurs \u00e9trangers. Ces fonds viennent d'Europe et des \u00c9tats-Unis, et ce sont dans ces sources de capitaux que nous avons puis\u00e9 lorsque nous avons proc\u00e9d\u00e9 \u00e0 notre financement par emprunt.</p>\n<p data-HoCid=\"1950791\" data-originallang=\"en\">Pourquoi ne nous convient-il pas d'obtenir uniquement un financement par emprunt, ou pourquoi ne nous convient-il pas d'obtenir un financement par actions au moyen d'actions sans droit de vote? D'abord, les actions sans droit de vote se n\u00e9gocient \u00e0 un tarif r\u00e9duit par rapport aux actions avec droit de vote. Nous devons mettre en place une structure du capital plut\u00f4t compliqu\u00e9e, et certains capitaux sont impossibles \u00e0 se procurer par l'\u00e9mission d'actions sans droit de vote, ce qui nous \u00e9carte imm\u00e9diatement de cette partie du march\u00e9. Aussi, si nous voulons utiliser nos actions comme monnaie d'achat, il n'est pas tellement int\u00e9ressant pour un actionnaire vendeur de se faire offrir une participation dans une nouvelle entit\u00e9 plus grande et plus efficace, sans avoir son mot \u00e0 dire dans la gouvernance de cette nouvelle entit\u00e9, puisque les actions dont il dispose ne sont pas assorties d'un droit de vote.</p>\n<p data-HoCid=\"1950792\" data-originallang=\"en\">C'est la raison pour laquelle le simple fait d'avoir acc\u00e8s au march\u00e9 de la dette et au march\u00e9 des actions, mais sans droit de vote, ne nous permet pas d'obtenir ce que nous voulons.</p>"
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