Speech (committee meeting)

{
    "time": "2024-09-23 11:20:00",
    "attribution": {
        "en": "Mr. Michael Coffin (Head of Oil, Gas and Mining, Carbon Tracker Initiative)",
        "fr": "M. Michael Coffin (chef, secteurs p\u00e9trolier, gazier et minier, Carbon Tracker Initiative)"
    },
    "content": {
        "en": "<p data-HoCid=\"8579027\" data-originallang=\"en\"> Good morning, and thank you for the opportunity to speak.</p>\n<p data-HoCid=\"8579028\" data-originallang=\"en\">Climate change is absolutely the defining challenge of the century and will give rise to increasingly severe financial risks unless we accelerate climate action. Risks include not only the cost of adapting to physical impacts, for example, increased fire and hurricane intensity, but also those related to transitioning businesses as policy-makers act to attempt to avert the worst physical aspects. Transition risks include both policy and regulatory-related transition risks, predominantly focused on decarbonizing activities, and technology-related transition risks related to changing demand patterns and consumer preferences.</p>\n<p data-HoCid=\"8579029\" data-originallang=\"en\">Individual sectors are impacted differently by these climate-related financial risks. They are, however, all interrelated. Policy action to reduce the physical impacts on sectors such as agriculture drives policy action to decarbonize others, such as transport\u2014for example, mandates to shift to electric vehicles. In turn, this reduces demand for oil products for transport fuels via substitution. Coal and gas are similarly impacted as electricity is increasingly generated from renewables.</p>\n<p data-HoCid=\"8579030\" data-originallang=\"en\">Climate risks are felt by businesses across all sectors and, by extension, their investors. This is particularly so for investors with long-term liabilities invested across a broad cross-section of the market\u2014universal owners\u2014including defined benefit pension schemes. Given many such schemes\u2014including four of the five largest Canadian funds by assets under management\u2014are state-backed, climate risk is ultimately held by governments and taxpayers. Climate change must be viewed as a systemic financial risk to markets, and politicians who dismiss climate risk as a woke concern do so at their own peril.</p>\n<p data-HoCid=\"8579031\" data-originallang=\"en\">From the Canadian economic perspective, agriculture is a big sector, highly exposed to physical impacts, while also a major fossil fuel extractor and exporting economy. As European banks increasingly turn away from fossil fuel lending, these risks are becoming concentrated within the Canadian financial system. Lower long-term demand for oil and gas exports will also impact our system.</p>\n<p data-HoCid=\"8579032\" data-originallang=\"en\">Investors must consider the impacts of these climate-related financial risks on portfolios and use appropriate climate models and scenario analyses to do so. Pension funds should keep the methods they use to assess risks current and keep members informed on how they are managed.</p>\n<p data-HoCid=\"8579033\" data-originallang=\"en\">Current practices in the investment industry have major shortcomings, however. A range of key players, from investment consultants to pension funds and banks, rely on economists' flawed research to map warming to future GDP damages, informing investment decisions as well as supervisory stress tests. Such economists' work is generally self-referential, generally ignoring critical feedback from climate science.</p>\n<p data-HoCid=\"8579034\" data-originallang=\"en\">Invalid assumptions within one such model, the DICE integrated assessment model from William Nordhaus, include, one, that industries not exposed to weather will be unaffected by global warming, which also ignores the two types of transition risks I described earlier, and two, a quadratic function is appropriate to extrapolate damages, despite other functions\u2014for example, an exponential function\u2014equally fitting our historical data but projecting far greater climate impacts.</p>\n<p data-HoCid=\"8579035\" data-originallang=\"en\"> Such damages are likely greater for a given temperature and occur sooner in time. They will likely have a greater cost in present value terms\u2014i.e., the financial costs are less discounted\u2014so the benefit of climate action is underestimated within the financial system.</p>\n<p data-HoCid=\"8579036\" data-originallang=\"en\"> Carbon Tracker's report \u201cLoading the DICE\u201d warned that, \u201cFollowing the advice of investment consultants, pension funds have informed their members that global warming of 2-4.3\u00b0C will have only a minimal impact upon their portfolios.\u201d Another study looking at economists' projections suggested a 5\u00b0C world would lower GDP by 10% and a 7\u00b0C world by just 20%, which cannot conceivably be reconciled with climate scientists' warnings that such temperature rises will be an \u201cexistential threat\u201d to human civilization.</p>\n<p data-HoCid=\"8579037\" data-originallang=\"en\">Ultimately, financial institutions, central banks, regulators and governments have all been misled by such models, underestimating the dangerous and likely economic damages of climate change.</p>\n<p data-HoCid=\"8579038\" data-originallang=\"en\"> While that report was focused on U.K. pensions, it featured in the Canadian press and findings were applied to a number of Canadian pension funds including AIMCo, PSP, IMCO and others, where a \u201clack of disclosure leaves plan members [ultimately] in the dark about the pension risks of climate change\u201d.</p>\n<p data-HoCid=\"8579039\" data-originallang=\"en\"> Furthermore, a review of 2023 Task Force on Climate-related Financial Disclosures reports of leading pension funds found many others were lacking in terms of their climate disclosures, particularly around client choice of scenarios and climate risks being presented.</p>\n<p data-HoCid=\"8579040\" data-originallang=\"en\"> We see a number of areas for potential regulatory interventions. These focus on investors, investment consultants, the economist community and a consideration to require corporates to publish transition plans\u2014as, for example, the U.K.'s transition plan task force and the EFRAG guidance in the European Union.</p>",
        "fr": "<p data-HoCid=\"8579027\" data-originallang=\"en\">Bonjour. Je vous remercie de me donner l'occasion de m'exprimer.</p>\n<p data-HoCid=\"8579028\" data-originallang=\"en\">Les changements climatiques, qui sont sans conteste le d\u00e9fi majeur de ce si\u00e8cle, entra\u00eeneront des risques financiers de plus en plus graves si nous n'intensifions pas la lutte contre ces changements. Les risques comprennent non seulement le co\u00fbt de l'adaptation aux cons\u00e9quences physiques, comme l'augmentation de l'intensit\u00e9 des feux et des ouragans, mais aussi les risques li\u00e9s \u00e0 la transition des entreprises, tandis que les d\u00e9cideurs interviennent pour essayer d'\u00e9viter les pires aspects physiques. Les risques de transition comprennent \u00e0 la fois les risques li\u00e9s aux politiques et \u00e0 la r\u00e9glementation, principalement centr\u00e9s sur les activit\u00e9s de d\u00e9carbonation, et les risques li\u00e9s \u00e0 la technologie relatifs \u00e0 l'\u00e9volution de la demande et des pr\u00e9f\u00e9rences des consommateurs.</p>\n<p data-HoCid=\"8579029\" data-originallang=\"en\">Les risques financiers li\u00e9s au climat touchent diff\u00e9remment les diff\u00e9rents secteurs. Ils sont, cependant, tous li\u00e9s entre eux. Les mesures politiques visant \u00e0 r\u00e9duire les cons\u00e9quences physiques pour des secteurs tels que l'agriculture encouragent les mesures politiques visant \u00e0 d\u00e9carboner d'autres secteurs, comme les transports \u2014 par exemple, en imposant de passer \u00e0 des v\u00e9hicules \u00e9lectriques. \u00c0 leur tour, ces mesures r\u00e9duisent la demande de produits p\u00e9troliers en ce qui concerne les carburants de transport par un effet de substitution. Le charbon et le gaz subissent le m\u00eame sort, car l'\u00e9lectricit\u00e9 est de plus en plus produite \u00e0 partir d'\u00e9nergies renouvelables.</p>\n<p data-HoCid=\"8579030\" data-originallang=\"en\">Les risques climatiques sont ressentis par les entreprises de tous les secteurs et, par cons\u00e9quent, par leurs investisseurs. C'est particuli\u00e8rement vrai pour les investisseurs qui ont des engagements \u00e0 long terme dans un large \u00e9chantillon du march\u00e9 \u2014 la propri\u00e9t\u00e9 universelle \u2014, y compris les r\u00e9gimes de retraite \u00e0 prestations d\u00e9termin\u00e9es. \u00c9tant donn\u00e9 que nombre de ces r\u00e9gimes \u2014 dont quatre des cinq plus grands fonds canadiens en termes d'actifs g\u00e9r\u00e9s \u2014 sont soutenus par l'\u00c9tat, le risque climatique est, en fait, support\u00e9 par les gouvernements et les contribuables. Les changements climatiques doivent \u00eatre consid\u00e9r\u00e9s comme un risque financier syst\u00e9mique pour les march\u00e9s, et les responsables politiques qui nient le risque climatique qui, pour eux, rel\u00e8ve du wokisme, le font \u00e0 leurs propres risques et p\u00e9rils.</p>\n<p data-HoCid=\"8579031\" data-originallang=\"en\">Du point de vue de l'\u00e9conomie canadienne, l'agriculture est un secteur important, tr\u00e8s expos\u00e9 aux cons\u00e9quences physiques, tout en \u00e9tant un important extracteur et exportateur de combustibles fossiles. Comme les banques europ\u00e9ennes tournent de plus en plus le dos aux pr\u00eats aux combustibles fossiles, ces risques se concentrent dans le syst\u00e8me financier canadien. La baisse de la demande d'exportations p\u00e9troli\u00e8res et gazi\u00e8res \u00e0 long terme aura \u00e9galement une incidence sur notre syst\u00e8me.</p>\n<p data-HoCid=\"8579032\" data-originallang=\"en\">Les investisseurs doivent tenir compte de l'impact de ces risques financiers li\u00e9s au climat sur les portefeuilles et utiliser pour ce faire des mod\u00e8les climatiques et des analyses de sc\u00e9narios appropri\u00e9s. Les fonds de pension devraient actualiser les m\u00e9thodes qu'ils utilisent pour \u00e9valuer les risques et tenir les membres inform\u00e9s de leurs m\u00e9thodes de gestion.</p>\n<p data-HoCid=\"8579033\" data-originallang=\"en\">Les pratiques actuelles dans le secteur de l'investissement pr\u00e9sentent toutefois des lacunes importantes. Une s\u00e9rie d'acteurs cl\u00e9s, des consultants en investissement aux fonds de pension en passant par les banques, s'appuient sur les recherches erron\u00e9es d'\u00e9conomistes pour \u00e9tablir une correspondance entre le r\u00e9chauffement climatique et les r\u00e9percussions futures sur le PIB, afin d'\u00e9clairer les d\u00e9cisions d'investissement ainsi que les tests de r\u00e9sistance demand\u00e9s par les autorit\u00e9s de surveillance. Les travaux de ces \u00e9conomistes sont g\u00e9n\u00e9ralement autor\u00e9f\u00e9rentiels et font fi de commentaires essentiels tir\u00e9s de donn\u00e9es scientifiques sur le climat.</p>\n<p data-HoCid=\"8579034\" data-originallang=\"en\">Un des mod\u00e8les d'\u00e9valuation, le mod\u00e8le dynamique int\u00e9gr\u00e9 climat-\u00e9conomie, ou DICE, con\u00e7u par William Nordhaus, repose sur des hypoth\u00e8ses erron\u00e9es. Premi\u00e8rement, selon ce mod\u00e8le, les industries non expos\u00e9es aux intemp\u00e9ries ne seront pas affect\u00e9es par le r\u00e9chauffement climatique, ce qui ne tient pas compte des deux types de risques li\u00e9s \u00e0 la transition que j'ai d\u00e9crits tout \u00e0 l'heure. Deuxi\u00e8mement, il part du principe qu'une fonction quadratique est appropri\u00e9e pour extrapoler les dommages, m\u00eame si d'autres fonctions, comme une fonction exponentielle, conviennent \u00e9galement \u00e0 nos donn\u00e9es historiques, mais pr\u00e9voient des cons\u00e9quences climatiques bien plus importantes.</p>\n<p data-HoCid=\"8579035\" data-originallang=\"en\">Ces dommages sont probablement plus importants \u00e0 une certaine temp\u00e9rature et ils se produisent plus t\u00f4t dans le temps. Ils auront probablement un co\u00fbt plus \u00e9lev\u00e9 en valeur actualis\u00e9e \u2014 autrement dit, les co\u00fbts financiers sont moins actualis\u00e9s \u2014, de sorte que les avantages de l'action climatique sont sous-estim\u00e9s dans le syst\u00e8me financier.</p>\n<p data-HoCid=\"8579036\" data-originallang=\"en\">Dans son rapport intitul\u00e9 \u00ab Loading the DICE \u00bb, Carbon Tracker met en garde en disant que \u00ab sur les conseils de consultants en investissement, les fonds de pension ont inform\u00e9 leurs membres qu'un r\u00e9chauffement climatique de 2 \u00e0 4,3 \u00b0C n'aura qu'une incidence minimale sur leurs portefeuilles \u00bb. Une autre \u00e9tude portant sur les projections d'\u00e9conomistes laisse entendre qu'un r\u00e9chauffement de 5 \u00b0C r\u00e9duirait le PIB de 10 % et un r\u00e9chauffement de 7 \u00b0C, de tout juste 20 %, ce qui ne correspond pas du tout aux avertissements des climatologues selon lesquels de telles hausses de temp\u00e9rature constitueront une \u00ab menace existentielle \u00bb pour la civilisation humaine.</p>\n<p data-HoCid=\"8579037\" data-originallang=\"en\">En fait, les institutions financi\u00e8res, les banques centrales, les organismes de r\u00e9glementation et les gouvernements ont tous \u00e9t\u00e9 induits en erreur par ces mod\u00e8les qui sous-estiment les dommages \u00e9conomiques dangereux que causeront probablement les changements climatiques.</p>\n<p data-HoCid=\"8579038\" data-originallang=\"en\">Bien qu'il porte essentiellement sur les pensions britanniques, la presse canadienne s'est int\u00e9ress\u00e9e \u00e0 ce rapport et ses conclusions selon lesquelles un \u00ab manque d'information laisse [au fond] les participants au r\u00e9gime dans l'ignorance des risques li\u00e9s au changement climatique pour les pensions \u00bb ont \u00e9t\u00e9 appliqu\u00e9es \u00e0 plusieurs fonds de pension canadiens, dont AIMCo, PSP, IMCO.</p>\n<p data-HoCid=\"8579039\" data-originallang=\"en\">En outre, l'examen en 2023 par le Groupe de travail sur l'information financi\u00e8re relative aux changements climatiques des rapports de grands fonds de pension a r\u00e9v\u00e9l\u00e9 que beaucoup d'autres pr\u00e9sentaient des lacunes en mati\u00e8re d'information relative au climat, notamment en ce qui concerne le choix de sc\u00e9narios par les clients et les risques climatiques qu'ils pr\u00e9sentent.</p>\n<p data-HoCid=\"8579040\" data-originallang=\"en\">Des interventions r\u00e9glementaires sont envisageables dans plusieurs domaines. Elles concernent les investisseurs, les consultants en investissement, les \u00e9conomistes et la possibilit\u00e9 d'exiger des entreprises qu'elles publient des plans de transition \u2014 comme, par exemple, le groupe de travail britannique sur les plans de transition et les orientations de l'EFRAG dans l'Union europ\u00e9enne.</p>"
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